千金策略荣晟环保一季报“含金量”存疑，营收净利虽“双增”，但扣非净利降24%

深圳商报·读创客户端记者李薇

4月29日，荣晟环保（603165）公布2026年一季报，公司营业收入为5.62亿元，同比上升5.2%；归母净利润为7583万元，同比上升7.4%；扣非归母净利润为4366万元，同比下降24.0%；经营现金流净额为-9873万元，同比增长20.9%。

据公开资料，荣晟环保于2017年在上交所上市，主要从事牛皮箱板纸、瓦楞原纸等再生包装纸产品以及瓦楞纸板、纸箱的生产制造。

公司一季报表面上看实现了营收与净利润的双增长，但深入拆解财务结构后不难发现，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅下降24%，主营业务盈利能力显著减弱，盈利质量出现明显下滑。

报告期内非经常性损益项目和金额显示，金融资产相关收益高达3269万元，占非经常性损益的绝大部分。这部分收益主要来自公司持有的交易性金融资产及衍生金融工具的公允价值变动和处置收益，具有强波动性和不可持续性。

相比之下，公司研发费用同比小幅下降2.83%，管理费用同比大幅增长44.77%（从1100万元增至1593万元），进一步挤压了主业利润空间。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-9873.39万元，虽然较上年同期的-1.25亿元有所改善，但仍处于大额净流出状态。

3月31日，荣晟环保披露2025年年报，公司报告期内实现营业收入22.53亿元，同比增长0.81%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比下降21.86%；扣非净利润1.22亿元，同比下降48.39%。

荣晟环保表示，2025年，受上游原材料价格波动影响，公司主要原料废纸的采购成本同比有所上升，而下游原纸产品的市场售价提振有限，导致“原纸-废纸”价格价差收窄，压缩了产品的盈利空间，致使主营业务毛利率出现下滑，净利润下降。

此外，财报显示，荣晟环保2025年经营活动产生的现金流量净额同比暴跌603.19%至-5.6亿元。公司称主要原因为：非高信用等级银行承兑汇票贴现金额计入筹资活动；废纸供应商由法人转为个人，付款方式主要由承兑变为现汇以及上期开具的应付票据在本期到期兑付。

从股权结构来看，冯荣华、张云芳夫妇为荣晟环保实际控制人。值得一提的是，荣晟环保在年报中表示，公司于2025年5月26日收到冯荣华家属的通知，冯荣华因个人原因被公安机关采取强制措施。冯荣华所涉事项仅涉及其个人行为，与公司无关，公司目前日常经营运作正常，冯荣华已不在公司担任任何职务，公司已对相关工作进行了妥善安排。截至本公告披露日，公司其他董事、高级管理人员及监事均正常履职，公司董事会运作正常，公司财务及生产经营管理情况正常。2025年6月18日，公司收到冯荣华的通知，其已被公安机关变更强制措施为取保候审。

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